我国资本市场经过28年快速发展，从无到有、从小到大、从大到强，上市公司做为资本市场的基石，数量稳步增长，业绩持续改善；投资者做为资本市场的重要参与力量，数量不断增加，投资理念逐步成熟，符合中国特色的资本市场基本形成。新时代，资本市场坚持以习近平新时代中国特色思想为指导，坚持“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，坚持服务国家战略、坚持服务实体经济，坚持监管工作人民属性，坚持保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，紧紧抓住中小投资者这个关键点，共享资本市场发展成果，投资者保护工作水平取得长远进步。

投资者保护工作水平的提高，离不开监管的依法全面，也离不开上市公司的真诚努力，其中投资者关系管理是一项重要工作。投资者关系管理做为上市公司与投资者沟通的桥梁，自05年《上市公司与投资者关系工作指引》发布以来，对公司治理水平的提升、公司利益的优化、投资者保护水平的提高，发挥了极其重要的作用，也取得了长远的进步。但必须正视的是，在建设资本市场强国的今天，上市公司的投资者关系管理尤其是与中小投资者沟通交流方面还存在一些不足，需要集各方之力，补足短板，推动投资者保护工作迈上新台阶。

一、大连辖区上市公司与中小投资者沟通交流现状及原因分析

（一）大连辖区中小投资者与上市公司沟通渠道现状

大连辖区始终高度重视投资者保护工作，一直致力于通过各种方式不断促进上市公司与投资者、特别是中小投资者之间的双向信息沟通，总结起来，主要有以下几种：

1.证券营业部投资者委员会中小投资者走进上市公司活动

大连证监局联合大连上市公司协会、大连市证券业协会开展的证券营业部投资者委员会（以下简称投委会）中小投资者走进辖区上市公司活动已成功举办了4年，每年选取2-3家具有代表性的、投资者感兴趣的本地上市公司，实地参观生产车间、与公司高管交流、面对面答疑解惑。中小投资者走进上市公司活动对上市公司完善投资者关系管理、提升投资者关系管理水平，保障中小投资者知情权，进而做好投资者保护工作具有建设意义。但受制于辖区上市公司数量、投资者投资集中度等影响，随着活动的深入，可供投资者选择的范围在逐步减少。

2.辖区投资者网上集体接待日活动

始于2013年的中小投资者网上集体接到日活动，已成功举办了6年，每年辖区上市公司齐聚一堂，与中小投资者就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励等问题，进行“一对多”形式的沟通与交流。网上集体接待日活动作为一个辖区集中展示投资者关系管理水平的平台，创造了一种新的实现公司与中小投资者互动的方式，极具保障中小投资者知情权的价值。但由于是集中活动，每年举办的次数有限，无法有效满足投资者的沟通交流需求。

3.投资者走进上市公司调研

投资者主动深入上市公司调研是直观的获取公司经营、财务信息，判断公司生产经营水平，进而做出投资决策的重要依据。但从数据看，上市公司接待的调研客户主要为机构投资者或者投研团队，中小投资者受制于高成本、专业背景因素，很少实地调研上市公司,也没有能力获得与机构投资者同样的沟通交流渠道。

4.投资者热线电话与交易所交流平台等非现场方式

热线电话与交易所交流平台是投资者与上市公司日常沟通交流和上市公司维护投资者关系的主要甚至是全部方式。这种方式简便、快捷，但是也缺乏互动性与直面性，由工作人员统一回复的内容也存在准确性问题，在一定程度上不利于维护与投资者的关系，也不利于增强投资者对公司的忠诚度。

（二）大连辖区中小投资者与上市公司沟通交流渠道不畅通的原因分析

1.上市公司与投资者地域、时空矛盾。一个现实因素是伴随着东北经济的整体衰落及其一些原因，大连辖区29家上市公司，有9家公司被借壳或者实际经营地与管理团队所在地分离，也有部分公司迫于业绩压力，进行并购重组，在不同程度上导致实际经营地外迁。再者，受制于本地上市公司数量及经营状况，本地投资者持有本地上市公司股份的数量不多。时空、地域的矛盾造成了公司在本地开展投资者关系管理，畅通与中小投资者沟通交流渠道方面存在一些局限性。

2.投资者投资习惯及知识结构。我国资本市场投资者1.3亿左右，其中95%以上是中小投资者，中小投资者是我国现阶段资本市场的主要参与群体，但中小投资者由于投资习惯、知识结构等因素，获取、分析投资信息的能力、水平存在不足，参与上市公司沟通交流的手段有限。

2.公司的投资者关系管理理念及重视程度不足。从理念上看，辖区大部分公司的高管并没有投资者关系管理的清晰概念。从重视程度上看，大连辖区29家公司，均设有投资者关系管理部门，但从人员配备上来看，以2-3人为主，同时承担信息披露、热线电话接听与回复、网络交流平台回复等与投资者沟通交流的工作，人员少任务重，工作要求高，在繁重的工作压力下，主动开展投资者关系维护的意愿不高。

二、强化中小投资者保护，提升上市公司投资者关系管理水平的几点建议

（一）上市公司应当具备更强的投资者关系管理意识

公司开展投资者关系管理的最终目的是获取投资者的投资意愿，从而募集更多的资金，帮助企业进一步发展。而由于现阶段投资者的不成熟及投资的盲目性，往往是获取某些所谓“内部消息”或者看到新闻报道才决定投资。所以，公司没有投资者关系管理的意识或者说从投资者关系管理上获取不到即时收益，导致工作积极性不足。随着投资者投资理念的日益成熟，获取的信息意愿日益增强、手段增多，上市公司应当树立更强投资者关系管理意识，甚至将其作为公司企业文化的一部分，采取多种措施，接触投资者，公平公正公开的将所有公司信息传递给投资者，畅通与投资者的沟通交流渠道，获取核心竞争力。

（二）完善上市公司投资者关系管理队伍建设

投资者关系管理是一个综合性特别强的工作，涉及到金融法律知识、文字写作、综合表达等，现阶段上市公司负责投资者关系管理的部门主要是证券事务部（办公室），缺乏负责维护与投资者关系的专业人才，无法有效的开展相关工作。公司在建立投资者关系管理意识的基础上，应适当引进适合投资者关系管理的专业人才或建立专门的部门，负责维护与投资者的关系。

（三）创新沟通渠道，给投资者一个透明的上市公司

1.探索建立视频走进上市公司。从上市公司端了解的情况来看，部分上市公司有向投资者展示自己的迫切意愿，也有公司苦于缺乏与投资者的沟通交流，愿意与投资者沟通交流，增进双方的互信，发现一批忠诚度高的理性投资者。但由于我国地域辽阔，上市公司、投资者分部不均，时空的差异、经济成本以及受制于投资者知识结构等因素，导致本地投资者无法真正实地去了解自己感兴趣的上市公司。我们在中小投资者实地走进本地上市公司的基础上，探索建立本地中小投资者视频走进上市公司新模式，通过网络弥补时空差异、通过券商专业研究员补足投资者知识结构欠缺，给投资者搭建一个便捷、经济、高效的沟通渠道。

2.充分发挥辖区证券营业部投资者委员会作用，给中小投资者更多专业支持。大连辖区证券营业部投资者委员会作为投资者自我教育、自我服务、自我管理的专业机构，现有26家，都是辖区内客户资源较多、综合实力较强的机构。在投资者与上市公司进行沟通交流时，我们探索发挥投资者委员会的专业力量，从中选取在某一领域有一定研究的专业人士，参与到活动中，通过给中小投资者解读上市公司年报、财务报表、信息披露等信息，给投资者一个真实的上市公司，给予普通投资者更多的保护。

（四）实现高质量的信息披露

信息披露以公平性为原则，高质量的信息披露应当是兼顾信息的真实、准确、完整、公平性与通俗易懂性，即中小投资者能够真实获取、看之即懂。实现高质量的信息披露一方面需要公司的人员储备上下功夫，培养优秀的信息披露人才，另一方面需要沪深交易所进一步明确相关细则，并给予一定的培训支持。

公司通过与投资者的沟通交流，主动向投资者展示自己，给投资者一个真实、透明的公司，这是投资者关系管理的要义，也是保障投资者知情权，督促上市公司做好投资者保护工作的有效方式。

新时代、新气象、新作为，我们将牢牢把握保护中小投资者就是保护资本市场的基础工作理念，创造条件、创新方式，畅通上市公司与中小投资者的沟通交流渠道，保障中小投资者的知情权，进而实现公司高水平的投资者关系管理，提升投资者保护工作水平，献礼中国资本市场28周年，献礼改革开放40周年。

（大连证监局 法制处  郭强）