一、背景与挑战

2023年7月至2024年6月，招商公路面临着复杂严峻的内外部形势。

公司于2019年发行的50亿元六年期可转债，用于公司收购路产项目，增加公司收入和利润。截至2024年初，可转债转股数量较少。2025年初可转债即将到期，若无法推动转股，公司将面临一次性偿还本息超52亿元的巨大现金流压力，这对公司的现金流造成极大挑战。与此同时，公路行业整体表现不佳，市场估值持续低迷，公司股价已持续3年破净，市场对公司价值的认可度较低，PB长期低于1倍，市值管理难度巨大。且持债机构多为债券型基金，其投资策略决定了转股后存在抛售股票的刚性需求。这不仅会对公司股价形成严重压制，还会导致投资者预期分化，这些问题都对公司的发展和投资者关系管理带来了巨大挑战。

面对资本市场的风云变幻及公路行业的诸多挑战，招商公路公司始终坚守合规运营准则，公司勇挑重担、大胆创新，积极探索投资者关系管理创新模式，逐步构建起一套完备的投资者关系管理工作体系，将可转债转股推动与市值管理紧密结合，通过一系列行之有效的举措，取得了显著成效。

二、创新策略与实施路径

（一）可转债转股：分阶段有序化解兑付风险

精准分层推动转股——公司投关团队摒弃了传统的“一刀切”转股推动模式，转而制定了“分批推动转债投资者有序转股”策略。这一策略的核心在于通过分阶段、分层次的方式，逐步引导投资者完成转股，从而避免集中转股带来的市场冲击。

通过动态跟踪可转债股东名单，团队精准锁定了80余家重点持债机构，这些机构涵盖了公募基金、保险资管等主流投资者，几乎覆盖了国内资本市场的主要投资力量。团队成员奔赴“北、上、广、深”四大区域，累计开展12场专项路演，接待各类投资者超过400人次。在路演过程中，团队针对不同机构的关注点，详细介绍公司的发展战略、经营业绩，着重强调可转债转股对公司和投资者的长远利益。

面对机构投资者普遍担忧的转股后股价波动风险，团队凭借专业的分析能力，结合公司的实际情况，深入阐述了公司PB从1.18X提升至1.28X的潜力及逻辑，用详实的数据和深入的分析消除了投资者的顾虑，为后续转股工作奠定了坚实基础。

强赎条款触发与转股冲刺——2024年1-3月，公司加大投关力度，通过多种方式提升公司市场关注度，成功触发强赎条件。2024年3月5日，公司发布公告迅速启动强赎程序，加速了剩余转债的转股进程。最终，50亿招路转债于年内顺利实现转股，转股比例高达99.98%，几乎完成了全部可转债的转股工作，成功化解了集中兑付风险。

转股完成后，公司财务状况得到显著改善，负债率由48%降至44%，节省了当期利息约5500万元，还避免了到期时预计须支付的约2亿元转债利息和补偿利息，极大地减轻了公司的财务负担，优化了资本结构，提升了市场竞争力，实现了公司与投资者的双赢局面。

（二）市值管理：多维提升价值认可

高比例分红与股东回报——公司始终践行“以投资者为本”理念，积极履行对投资者的承诺。2023年度分红比例连续保持在归母净利润的55%，分红总额再创历史新高。这一举措不仅体现了公司对股东的高度重视，也充分彰显了公司强大的盈利能力和稳健的财务状况，增强了投资者对公司的信心。

在股权管理方面，公司积极推动参股公司稳业绩、增分红。对31家参股公司实施差异化分类管控，重点关注16家参股上市公司。通过积极沟通和有效管理，其中14家公司的派息总额实现增长，合计增加现金分红2.72亿元，增幅达到21.58%，进一步提升了投资者的收益。

深度股东沟通与预期管理——公司高度重视与股东的沟通交流，累计接待投资者超400人次，成功举办3次业绩说明会，参与并策划招商局集团有限公司上市公司集体业绩说明会活动，其中借助集团于深交所举办的上市公司集体业绩说明会活动广泛影响力，于次日举办了机构投资者线下联合调研活动，近40余家机构参加调研。通过这些活动，公司管理层与投资者进行面对面交流，深入解读公司业务布局、发展战略，认真听取投资者的意见和建议，及时回应投资者关切，增进了公司与投资者之间的互信。

一系列举措使得公司股票流动性显著改善，股东结构也得到优化，主动型公募持仓占比提升至50%，为公司股价的稳定和提升提供了有力支撑。

战略布局与市场认可——在推动可转债转股和市值管理过程中，公司以资本聚集地“北、上、广、深”为核心区域重点开展工作。通过开展路演活动，针对不同地区投资者的特点和需求，公司差异化传递公司核心竞争力，针对性介绍公司在行业中的竞争优势、未来发展规划等信息，提高公司在这些核心区域的市场认可度。

2024年6月，公司凭借自身的综合实力，成功入选沪深300指数，成为公路板块唯一成份股。这一成果进一步提升了公司的市场影响力和品牌价值，吸引了更多投资者的关注。随着公司在业务发展、市值管理等方面的不断努力，公司估值持续提升，PB达到1.3X左右，市值突破830亿元，位居行业第一，充分体现了市场对公司价值的高度认可。

（三）机构拜访：搭建互信桥梁

公司积极开展拜访机构工作，全年拜访机构数量达到80余家次，覆盖国内主流金融机构。

投关团队成员深入了解机构投资者的投资策略和关注点，提供个性化“一对一”定制化沟通服务，不仅详细介绍公司的基本情况，还重点突出技术创新（如智慧公路管理系统）、ESG实践（中证ESG评级AAA）及并购路产规划等内容。通过深入、持续的沟通，机构投资者对公司的认识更加全面和深入，为公司顺利推动50亿元可转债的成功转股奠定了坚实的基础，最终实现了70%的转股比例。

（四）公益助教：践行社会责任

公司积极践行社会责任，开展“C Green公益助教计划”。2022年在闽南师范大学、商丘师范学院和忻州师范学院落地，荣获金蜜蜂企业社会责任・中国榜“ESG竞争力・战略公益”奖，入选《2023金蜜蜂责任竞争力案例集》。通过设立奖学金、引进绿色环保公开课、支持学生社会实践等活动，助力地方教育发展，传播绿色理念，覆盖受益人数众多，提升了公司的社会形象和品牌价值。

三、核心成果与价值创造

（一）风险化解与资本优化

50亿招路转债于年内顺利实现转股，转股比例高达99.98%，公司成功节约财务成本2.55亿元，资本结构得到显著改善。同时，化解了50亿元可转债本金的刚性兑付风险，优化了公司资本结构，降低资产负债率，提升了公司抗风险能力。

（二）市值与流动性双提升

公司市值管理成效显著，2024年公司市值突破800亿元，位居行业第一。公司股票首次被深交所纳入“融资融券”标的并被调入“深证100”“沪深300”“MSCI（明晟）中国A股”等核心指数样本股。日均交易额从2022年的4300万提升至2024年三季度末的3.07亿，投资者结构也得到优化，吸引了更多长期价值投资者关注和参与。

（三）投资者关系持续优化

公司在考核期内的出色表现得到了市场的广泛认可，获评“上市公司金牛奖·最具投资价值奖”等20项权威奖项。在ESG方面，公司持续推进ESG体系建设，中证ESG评级升至AAA级，还首次被纳入MSCI（明晟）中国A股指数成分股，吸引了更多关注ESG的长期资金配置，进一步优化了投资者结构，深化了公司与投资者之间的良性互动关系。

以“分层沟通+强赎触发”策略成功化解转股风险，以“高分红+高频互动”重塑市场信心，面对机遇与挑战，投商公路公司成功实现了资本结构与市值管理的协同突破。未来，招商公路公司将始终牢记初心，砥砺前行，锐意进取，坚持“投资者为本”理念，秉持创新精神，不断探索投资者关系管理的新模式、新方法，为公司的可持续发展和投资者的长期利益创造更大价值！