行业策略：我们认为2012 年将是纸业中长期改善的起点，逻辑在于：1、需求稳定增长：中国的造纸行业是一个消费、生产在国内，原料在国外的市场，这使得纸业的消费主要看国内，国外的变化对纸业的消费影响相对较弱；2、供给增长减速：国内纸业消费量相对稳定增长，供给改善将是行业机会出现的大逻辑，而供给2013 年将明显改善；3、行业盈利弹性将变大：过去几年纸业链条上的利润更多的留在了制浆环节反映了制浆和抄纸环节的不同的供需关系，随着海外浆产能释放高峰的来临，我们判断未来产业链上的利润可能向抄纸环节转移，这将给纸业公司带来更大的业绩弹性。推荐组合：晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、太阳纸业、中顺洁柔、景兴纸业、岳阳林纸。原文地址
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