人民银行今日发布《2011年金融机构贷投向统计报告》。评论：按揭不差则销售不差，今年销售存在超预期可能：虽然加息、停贷等消息层出，但去年新增按揭贷款余额仍然达到9800亿，略高于我们预期，占全年新增信贷总额的13%，与按揭贷余额占贷款总余额的比重相当。开发贷虽弱，但开发商余粮充足，可打持久战：去年不含保障房的新增开发贷款仅1750亿，略低于我们预期，但尚不足以逼迫开发商砸锅卖铁，原因在于2010年结余的2.4万亿资金为开发商提供了充足的打持久战的弹药。今年投资好坏取决于销售：开发商当年可用资金近似等于上年结余资金加本年销售回款。估值与建议：风险提示：房地产调控政策短期内再加码。原文地址
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