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深圳证券交易所总经理宋丽萍

　　非常高兴有机会参加这个论坛，一年一度交流一下，今年的论坛信息量也很大。我们想从深交所的交易分析了一下。我们感觉到，未来十年经济转型的主线，在整个经济转型的过程当中，风险会越来越突显，这也是一个必然的过程。比如说，最近大家从两个例子可以感觉到风险越来越大，一个是光伏产业，大家公认的是一个新兴产业，出现了全行业的危机，最近有一些措施已经触底了。第二个就是影子银行，融资平台的担忧，这也说明了风险在转型过程当中越来越突出。所以中央就提出来要坚守地区性和系统性的金融风险底线。我们觉得今后会越来越重要，作为金融行业肯定要重视这方面。
　　经济转型不断深入过程中，经济转型肯定要推进的，但是风险集聚暴露的特点也越来越突出，所以风险管理就非常重要。昨天基尔也讲了这个，风险管理的平台如何建设、风险管理的机制如何完善、风险管理的能力如何提高，我认为是我们金融业、全行业都应该重视的。在这个过程当中，资本市场的作用是非常突出的，可以说是难以替代的。所以昨天大家可能注意到，周行长在开幕式演讲当中，在非常突出的前面，第一个就提出来建设上海国际金融中心中，最核心的、最重要的是发展资本市场。尚主席上午也讲了风险管理在银行业的监管过程中的重要性。
　　总而言之，多层次资本市场在风险管理过程中，它的作用会越来越大，甚至是难以替代的。并不是说我们搞资本市场就过度说自己如何重要，不是这个意思。您看经济转型往哪儿转，方向怎么探索，从海外的经验教训和我们国内刚才举的产业的例子来看，肯定不是先验地来确定说你发展哪个行业，发展哪个领域，它是经过市场海量的试错过程摸索出来的，比如说纳斯达克也是，过去40多年的过程里面，经过大进大出、大起大落的过程。因为要创新肯定要冒着风险，自己资本世界市场能够起到分散决策、风险分担的作用。我觉得这是第一点。
　　第二点，在转型过程当中怎么去杠杆。去杠杆就得增加权益性的融资比重，这里面资本市场的作用也是难以替代的。所以我们要发展创业板、三板，还有区域性股权市场，还有PE。昨天有一位嘉宾举了一个例子，我也很受启发，他说包子铺，在场的都听到了，PE进去以后投了2个亿，也是消费的一个方向，大家都寻求安全的食品，但是他有一个要求，你一定要规范你的账本，这是非常重要的。资本市场有一个很薄弱的环节，基础不是特别牢，很多公司实际上是要上市了才改制，要改制了才规范财务各个方面，其实我们的会计法、税法不是光给上市公司规定的，而是所有的公司必须遵守会计法、公司法。PE和CV进去以后会规范中小企业，为打牢资本市场起到很重要的作用。所以场外市场的建设对公司的长远发展，对规范公司做大做强都是很重要的方面。
　　第三个，资本市场毕竟是一个透明化、标准化的市场，2008年金融危机当中一个非常重要的教训，就是说影子银行，这种场外的、隐蔽化的产品，风险特别大，不知道到底有多少，有多深，风险有多大。所以那个时候，影子银行的问题就需要特别重视，其实不完全一致。网络上面都有一些专家学者的一些分析文章，我建议大家可以看，不是完全可以划等号的。
　　其实今天讲话当中也有这个意思，就是利率和汇率的市场化是一个方向，昨天我听了一天大家都非常关心利率的市场化，认为利率市场化是一个金融发展重要的基础，它没有市场化的话怎么市场化定价呢？一个错配的问题，定价扭曲形的问题，风险不对称的问题都是非常突出的，我国如何管理风险，今天基尔也在，我们慎峰老总也在，既然多种资本市场这么的重要，我们怎么去应对这个挑战？平台建设、多层次资本市场的建设，实际上还有在建市场，裴总、沈总一会还会讲，不光是股票市场，还有机制怎么建设。另外是能力，能力落在那里呢？我们认为，至少在资本市场这个行业里面落在券商上面，中介机构一定要有风险控制的能力。我们从去年深交所发展的时间来看，比如说私募券等等的，就发现券商的转型还没有准备好。具体就不展开了。在中介机构的风险控制能力、管理能力方面是一个短板，当然有历史的原因，一定要走出来，缺乏全链条的风险控制机制的，内部管理都不太到位的低层次的水平，要适应这种发展，才能有发展的前景和空间，也是大家说的不错过这次发展的机遇。